盛视科技 (002990) 深度调研报告
报告日期：2026-05-12 | 收盘价：59.00元 | 市值：154.5亿
综合评分 77
建议：观望，等待资金回流确认
技术面35% + 资金面25% + 趋势动量15% + 概念12% + 消息8% + 基本面5%
1. 公司画像
- 全称：盛视科技股份有限公司，成立于1997年，2020-05-25深交所上市。
- 总部：深圳南山，国家级高新技术企业。
- 主业：人工智能、大数据、物联网等新一代信息技术，提供“AI+行业”解决方案。
- 收入结构：智慧口岸查验系统解决方案 89.20%，智能交通及其他 10.69%。
- 最新概念：AI算力租赁、词元(Token)业务、人形机器人(NAO)、智慧口岸出海。
2. 历史发展
- 1997年成立，深耕口岸信息化二十余年。
- 2010年率先提出“智慧口岸”理念。
- 2019年获认定为广东省智慧口岸工程技术研究中心。
- 2020年A股上市；2023年承建亚洲首座国际货运机场口岸查验系统。
- 2025年7月收购法国Aldebaran旗下NAO机器人资产，切入人形机器人赛道。
- 2026年4月公告拟采购不超过71亿元IT设备，正式布局算力租赁业务。
3. 业务拆解
| 业务板块 | 2025年收入 | 同比 | 占比 | 说明 |
|---|
| 智慧口岸 | 12.89亿 | +25.11% | 89.2% | 国内龙头，覆盖海/陆/空口岸，拓展综保区及海外 |
| 智能交通及其他 | 1.55亿 | - | 10.7% | 交通信息化、机场、港口等 |
| 算力/机器人(新) | 尚未放量 | - | - | 词元业务、算力租赁、NAO机器人研发中 |
注：2025年海外业务收入同比增长 81.59%，逐步成为第二增长曲线。
4. 产业链位置
- 上游：服务器、GPU/AI芯片、摄像头/传感器、软件算法框架。
- 中游：盛视科技（系统集成、自研AI大模型“盛算”、软硬件一体）。
- 下游：海关、边检、机场、港口、综保区、海外政府/交通部门（G/B端）。
5. 竞争对标
- 行业内被称为“智慧口岸绝对龙头”。
- 主要竞争对手：航天信息、太极股份、海康威视、大华股份、千方科技、易华录。
- 差异化：专注口岸场景二十余年，自研“盛算”大模型，软硬件一体化交付能力强。
- 海外拓展领先：已在科特迪瓦、塞内加尔、利比亚、阿曼等地落地项目。
6. 护城河
- 场景壁垒：深度绑定海关/边检核心系统，客户转换成本高。
- 数据壁垒：二十余年口岸场景数据积累，训练“盛算”大模型。
- 资质壁垒：多项国家级资质、涉密信息系统集成资质。
- 品牌壁垒：国内市占率领先，标杆项目多（上海东方枢纽、北京亦庄综保区等）。
7. 财务透视
| 指标 | 2024年报 | 2025年报 | 2026Q1 |
|---|
| 营业总收入 | 10.33亿 | 14.45亿 (+18.26%) | 2.27亿 (-25.38%) |
| 归母净利润 | 1.75亿 | 0.85亿 (-51.22%) | 0.038亿 (-87.41%) |
| 扣非净利润 | - | 0.71亿 (-51.65%) | 0.017亿 (-93.40%) |
| 销售毛利率 | - | 42.67% | - |
| ROE(加权) | - | 7.48% | - |
| 资产负债率 | - | 30.38% | - |
| 经营现金流净额 | - | 0.80亿 | - |
| 期末现金余额 | - | 11.96亿 | - |
利润下滑主因：①计提资产减值1.75亿；②新业务拓展致毛利率下降5.27pp；③股权激励费用3931万；④研发加码3840万。
8. 股东筹码
- 股东户数：22,369户（2026-05-12），较3月底23,753户 减少5.82%，筹码趋向集中。
- 实控人：瞿磊，持股约63.35%（总股本），流通持股约4005万股（29.87%）。
- 机构持仓（2026-03-31）：8家机构，持仓1587万股，占流通股 11.83%，占总股本6.06%。
- 机构趋势：2025-06-30机构持仓占比19.70%，连续三个季度下降至11.83%，基金持仓几乎清仓（仅剩0.04%）。
- 5月11日股东大会通过回购注销5.55万股限制性股票，股本微调。
9. 成长天花板
- 主业：国内智慧口岸渗透率已较高，增量来自综保区、特殊功能区、维保服务及存量升级。
- 海外：2025年海外收入+81.59%，一带一路及新兴市场空间大，毛利率可能更高。
- 算力：拟采购71亿IT设备，申请230亿授信，切入算力租赁。若拿到高端卡，有望在卖方市场享受涨价红利。
- 机器人：NAO7仍处于样机阶段，商业化时间不确定，但AI+多模态长期空间大。
10. 风险评估
- 盈利波动：G/B端项目验收与回款周期长，短期利润易受减值、投入侵蚀。
- 新业务不确定：算力采购规模巨大（71亿），资金来源与落地进度存疑；机器人商业化遥远。
- 估值风险：PE(TTM) 262倍，PB 6.19倍，已充分反映甚至透支预期。
- 筹码风险：机构连续减仓，基金近乎清仓，主要由游资/散户推动。
- 政策风险：口岸信息化受财政支出节奏影响，化债政策推进不及预期将影响回款。
11. 技术面
- 年内涨幅 +132.07%，20日涨幅 +109.90%，处于主升浪后段。
- 近期走势：05-07涨停（64.25元），随后05-08/11/12连续回调，收盘59.00元。
- 支撑位：33.15元（技术测算），短期心理支撑55-58元区间。
- 压力位：67.49元，05-07涨停价64.25元已成为短期阻力。
- 换手率：近期维持10-18%高换手，资金博弈激烈。
- 涨停基因强：4月中旬以来多次涨停，但连续涨停后易出现放量分歧。
12. 资金面
- 近5日主力资金：05-07 +1.53亿、05-06 +0.69亿、05-08 -0.58亿、05-11 -1.10亿、05-12 +0.23亿。
- 3日合计（05-10至05-12）：主力资金 净流出约1.45亿，未通过资金关。
- 龙虎榜（05-07）：机构席位净卖出约1.28亿，北向净卖出214万；游资广发成都天府大道买入6655万。
- 结论：短期资金分歧加大，主力在高位派发迹象明显。
13. 催化剂日历
| 时间 | 事件 | 影响方向 |
|---|
| 2026-04-15 | 公告采购不超11亿IT设备 | 算力业务启动 |
| 2026-04-29 | 公告采购不超60亿IT设备（待股东会审议） | 算力业务加码 |
| 2026-05-07 | 连续三日涨幅偏离超20%（涨停） | 情绪高点 |
| 2026-05-09 | 中邮证券首次覆盖，给予“买入”评级 | 机构背书 |
| 2026-05-11 | 2025年度股东大会，11项议案全部通过 | 治理正常 |
| 待定 | 算力设备采购落地、海外大单公告、NAO7进展 | 潜在催化 |
⚠️ 盘中快速选股三道关复盘（强制纪律）
① 趋势关：年内涨幅+132% >100%，已触发；近3日主力净流出，未通过。
② 资金关：05-08至05-12主力资金净流出约1.45亿，未通过。
③ 量价关：05-08放量下跌（成交额14.6亿，-2.33%），05-11继续放量下跌（成交额10.2亿，-4.35%），未通过。
结论：当前位置不符合右侧追势条件，建议观望。
🛑 止损位设定
若短线参与，建议止损位 54.28元（按收盘价59.00元下跌-8%计算）。
更保守策略：有效跌破05-12最低点58.50元且30分钟无法收回，则离场观望。